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　　正如我们在2018年年报中所做出的展望，全球经济动能减弱在一季度得到确认。美国经济经过2018年金融条件大幅收紧之后，今年1季度在需求、房地产销售等诸多方面呈现出下行压力；欧元区和日本增长动力也不足，3月制造业PMI继续下滑，其中德国3月制造业PMI降低至2012年欧债危机以来更低。在此背景下，美联储也开始主动调整货币政策收缩的节奏，释放更加鸽派的信号。至此，全球央行紧缩政策开始松动乃至退出，这将在未来一段时间成为影响全球金融资产的重要因素。为了对冲全球经济放缓和中美贸易摩擦带来的负面影响，国内政策暖风频吹成为了现实。为了应对房地产销售和投资回落， *** 提前启动了专项债发行，通过适度的基建投资来对冲潜在的经济下行压力。同时，央行也顺应经济放缓而逐步放松货币政策，无论是货币市场利率还是债券市场利率都呈现出明显的回落。工业活动中的库存回补和市场参与主体风险偏好的回升，A股市场也出现了明显的上涨，其中，农业、非银、计算机、食品饮料等行业涨幅居前，公用事业、石化、银行涨幅落后。本基金在2019年1季度贯彻我们在去年年报中的投资策略，保持中性偏高的仓位，精选景气行业并通过持有优质公司来获取收益。在行业选择上，本基金重点配置了行业景气触底回升的养殖、新能源、券商，以及金融、消费等行业内的优质龙头公司。

　　对于当前市场走势，国盛证券认为，A股高低位板块估值的分位差创出十年之最，市场持续分化源自于此，新的一年资金将持续高低位切换，风险与机遇并存；专注政策鼓励扶持的产业、高景气度行业、具备产品议价权的细分领域龙头。多数周期行业潜在产能巨大，并不具备高成长性，产能过剩才是周期行业的常态，不建议盲目参与，但锂电行业连续调整后，潜在的反弹空间可观；医药板块仍然整体高估，仅有少数几个医药外包企业景气度尚可，但受制于政策下行周期，依旧建议回避医药股，特效药公司不宜追高。操作上，结构化行情已成为常态，资金最终会“锚定”业绩，随着赛道股的调整，性价比良好的“真成长”陆续显现。天然气、铝等属于“避险阵营”，东数西算、区块链代表成长题材，“冲突与发展”的矛盾反映到盘面，即资金被双方争夺。经济发展需要寻求新动能，云计算、军民融合、绿色电力值得重点关注。

　　从过去半年的经济和证券市场运行来看，新冠疫情不仅仅对全球经济活动造成影响，而且对世界政治经济秩序产生了深远的影响，更进一步加剧了西方各国业已存在一些本质问题，包括资产价格虚高、贫富差距扩大、经济增速系统性放缓、流动性陷阱等。与其他外部经济冲击一致，新冠病毒导致经济恢复的过程异常艰难，但是我们也意识到疫情所造成的冲击没有改变优秀企业的核心基因，更没有大幅改变企业的长期价值，反而带来中长期更好的买入时机。与此同时，我们更发现新冠疫情对经济活动、企业经营、居民消费习惯产生了深远的影响，直播拓展了线上营销的新空间，线上会议促进了商务活动的云端化，这些疫情所催生的新的增长点都将在中长期潜移默化地改变很多行业的商业模式，并重塑很多公司的竞争壁垒。